“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України розглянути перспективу більшого послаблення реального ефективного обмінного курсу національної валюти з метою зменшення дефіциту платіжного балансу, що відображено в матеріалах першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, підтверджуючи інформацію у ЗМІ про подібні переговори.
"Національний банк України погодився з висновками оцінки зовнішнього сектору, проведеної експертами, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, зазначивши, що стандартні моделі платіжного балансу не відповідають реаліям воєнного часу", — вказано у документі МВФ.
"Українська влада наголосила, що дефіцит платіжного балансу переважно відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових потреб, водночас підкресливши, що ризики для зовнішньої позиції послаблюються завдяки значній частці пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили у Фонді позицію НБУ та уряду.
У МВФ зазначили, що для нормалізації платіжного балансу України у середньостроковій перспективі потрібна фіскальна консолідація, включаючи цілеспрямовані податкові заходи для обмеження ввезення певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, разом із поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зниженню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику відзначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та посилення невизначеності, зумовила потребу у тимчасовому збільшенні обсягів валютних інтервенцій для підтримання стабільних ринкових умов. Це, у свою чергу, призвело до прогнозованого невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 — 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про успішне впровадження Національним банком України режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", — зазначено у меморандумі.
Національний банк України обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як поглинача шоків, одночасно запобігаючи його надмірній волатильності.
"Національний банк України підкреслив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві валютних потоків на ринок залишається критично важливою для належного функціонування ринку", — описав Фонд позицію НБУ.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести всебічний аналіз валютних заходів, запроваджених на сьогодні, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про Національний банк України з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу, МВФ вважає, що валютна лібералізація повинна залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас балансуючи їх з економічними потребами.